22Q4用品出口承压，代理宠粮业务量利齐增
(资料图片)
（以下内容从华安证券《22Q4用品出口承压，代理宠粮业务量利齐增》研报附件原文摘录）
天元宠物(301335)
2022年公司实现归母净利润0.67亿元，同比增长391.5%
公司披露2022年年报：2022年公司实现收入18.87亿元，同比增长1.8%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长19.8%；其中，2022Q4公司实现收入3.77亿元，同比下滑27.5%；归母净利润0.34亿元，同比增长27.5%。
宠物用品出口承压，关注海外去库存拐点
分品类看，2022年公司宠物用品业务实现营收13.49亿元，同比下降9.8%，其中，宠物窝垫收入2.73亿元，同比下降23.3%，猫爬架收入3.78亿元，同比下降6.0%，宠物玩具收入3.07亿元，同比下降16.7%；受益于渠道建设成果以及国内宠食高端化趋势，2022年公司宠物食品业务实现营收5.11亿元，同比增长54.0%。
分地区看，2022年公司境外销售收入11.87亿元，同比下降10.1%，主要系海运条件受限叠加海外通胀高企客户去库存所致。境内销售收入6.99亿元，同比增长31.2%，占营收比重37.1%，同比提升8.3个百分点，主要系公司宠物食品业务大幅增长所致。
受益于汇率变动和宠粮业务利润提升，公司毛利率同比改善
从利润率看，2022年公司综合毛利率20.0%，同比提升1.6个百分点，主要系人民币汇率变动叠加代理宠物食品业务毛利率大幅提升所致，其中，宠物用品业务毛利率21.7%，同比提升0.9个百分点；宠物食品业务毛利率14.8%，同比提升7.5个百分点，主要系人民币对美元汇率贬值叠加宠食品牌代理层级减少所致，
从费用端看，2022年公司销售费用1.36亿元，同比增长18.4%；管理费用6435.43万元，同比增长13.6%。财务费用-1777.22万元，同比变动-188.7%，主要系人民币对美元汇率贬值贡献汇兑收益所致；研发费用投入1893.33万元，同比提升5.6%。
用品、食品的协同销售，加快全球供应链布局
境内业务方面，公司采取宠物食品与宠物用品协同发展策略，通过跨境电商模式进口国际知名品牌宠物粮食，以食品带动用品在国内开展多渠道销售。海外业务方面，公司持续加强全球供应链管理体系的建设完善，在发展海外销售本土化服务的同时，集中主要资源做大客户，有序推进公司海外品牌、国内品牌的产品开发与推广工作。
投资建议
天元宠物是我国全品类、大规模的综合型宠物产品提供商。宠物用品方面，随着海外客户的持续开拓以及客户库存逐渐消化，公司用品业务有望边际改善；宠物食品方面，公司以食品带动用品、拓展国内渠道的发展战略推进良好，受益于渠道建设成果以及国内宠食高端化趋势，公司宠物食品业务有望维持高增。我们预计2023-2025年公司实现营业收入21.48亿元、26.31亿元、32.68亿元，同比增长13.8%、22.5%、24.2%，对应归母净利润1.40亿元、1.69亿元、2.18亿元，同比增速为9.2%、20.0%、29.1%，对应EPS分别为1.56元、1.87元、2.42元，维持“增持”评级。
风险提示
境外市场环境变化的风险；新产品开发及推广的风险；宠物粮食授权经营的风险；汇率波动风险等。
相关附件
标签：
相关文章
【全球新视野】美媒：拜登夫妇去年收入近58万美元
据美国《今日美国报》网站4月18日报道，根据18日公布的美国总统乔·拜登和第一夫人吉尔·拜登的联合纳税申报单，两人申报的
环球热点！洪湖钢网架结构高强螺栓检测检验及验收报告
洪湖钢网架结构螺栓检测检验及验收报告，作为第三方洪湖钢网架结构检测机构，是致力于钢结构检测、洪湖钢结构安全检测、网架钢结构检测、钢结
特朗普集团前CFO出狱：曾犯15项税务欺诈罪 认罪后遭东家斥责
韦塞尔伯格与特朗普集团的两家公司于2021年7月被起诉，检方指控他们在长达15年期间内未如实上报高层管理人员的收入以达到逃税目的。2022年12月
台积电：第一季度税后纯益约新台币2069亿元 同比增2.1%:热点在线
证券时报e公司讯，台湾积体电路制造股份有限公司20日公布2023年第一季财务报告，合并营收约新台币5086亿3千万元，税后纯益约新台币2069亿元，
市场不及预期，存储芯片大厂大幅削减资本支出 新消息
据21ic消息报道，受消费电子市场持续疲软影响，2022年以来存储芯片市场持续处于供应过剩、价格持续下跌的状态，去年NANDFlash市场综合价格指数
视讯！OpenAI回应“暂停更强大模型研发”公开信
近日，OpenAI联合创始人兼CEO萨姆?奥特曼（SamAltman）在美国麻省理工学院“想象力行动”活动上接受了采访。受访中，奥特曼回应了此前引起广泛
天天快资讯：千分表的使用方法视频读解_千分表的使用方法？
1、1将手表固定在手表架或脚架上，稳定可靠。夹紧指示器时，夹紧力不能太大，以免套筒变形，卡住测量杆。2、2调整台测量杆的
五一返程车票开售，多条热门线路快速售罄
读特客户端·深圳新闻网2023年4月19日讯（记者田志强）今天，五一返程火车票正式开售。记者从去哪儿平台获悉，今年五一，抢票抢出了春运的...
世界速看：黑龙江外贸进出口连续8个季度实现同比两位数增长
据哈尔滨海关统计，今年一季度，黑龙江省货物贸易进出口总值719 8亿元(人民币，下同)，同比增长29 6%，进出口增速居中国第9位，高于中国同期增
【世界独家】中材科技：4月19日融资买入3548.45万元，融资融券余额7.61亿元
4月19日，中材科技（002080）融资买入3548 45万元，融资偿还2749 65万元，融资净买入798 8万元，融资余额7 47亿元。
今日热讯：吉利熊猫mini小黄鸭限定版上市,配色更加明快跳脱
4月19日消息，在2023上海车展上，吉利几何旗下全新微型电动车熊猫mini小黄鸭限定版正式上市，该限定版包含开心吖、幸运吖两个版型，售价5 39万
2023上海车展 | 仇连恒：江汽计划一年内以混动之力重点布局三个核心细分市场
江淮QXPHEV与其他同级别的混动产品相比，最大的特点就是通过专属的超级混动平台，形成了非常趋近纯电车型的拥车体验：造型上采用了纯电的设计
产妇木瓜怎么吃最好 木瓜怎么吃最好_当前简讯
今天来聊聊关于产妇木瓜怎么吃最好，木瓜怎么吃最好的文章，现在就为大家来简单介绍下产妇木瓜怎么吃最好，木瓜怎么吃最好，希望
榴莲有点生怎么催熟? 全球热点评
生的榴莲可以跟香蕉、苹果或者其它熟了的水果放在一块。熟了的水果会产生出乙烯，乙烯有催熟的作用，让熟了的水果跟没熟的榴莲放在一起有催熟
天天关注：“读懂中国·湾区对话” 伊利强化创新助力“双碳”
4月18日至20日，由中国国家创新与发展战略研究会、中国人民外交学会、广东省人民政府和法国展望与创新基金会联合主办，广州
环球动态:临沂艺术专升本如何学校怎么考大学音乐学校有哪些
1、临沂艺术专升本如何海纳培训中心是临沂非常好的专升本辅导培训机构，是专业化的营销管理培训机构，其理念及教学质量使我受益匪浅，老师授课
全球报道:世界热头条丨鱼酸菜鱼怎么做_酸菜鱼做法
欢迎观看本篇文章，小升来为大家解答以上问题。鱼酸菜鱼怎么做，酸菜鱼做法很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！1、将草鱼 "><metaco...
海日生残夜江春入旧年生和入用得很妙_海日生残夜江春入旧年生和入妙在何处
1、江中日早，残冬立春，虽是寻长意思，但诗人锤炼字句，海日用“生”，江春用“入”，“生”与“入”相对，这两个字将景物拟人
每日快讯!苹果登陆印度市场，意欲何为？
苹果是全球知名的科技品牌，其产品质量优秀，用户口碑良好。然而，对于苹果来说，进入印度市场并不是一件容易的事情，其中最重要的是受到贸易
全球快播：【评论】一季度经济增长缘何超预期？
4月18日，国家统计局发布一季度中国经济主要经济指标数据，一季度中国国内生产总值（GDP）同比增长4 5%，高于不少分析机构此前的预期。
北师大实验中学发出倡议：建议将教育实践作为教师入职中小学的必要条件_每日速递
4月19日，北京师范大学附属实验中学发出倡议，建议规范对职前教师教育实践的管理，将教育实践作为职前教师入职中小学的必要条
一窝熊崽是哪个国家的品牌_什么档次怎么样 天天观速讯
一窝熊崽品牌目前的办公地在广东佛山，在互联网上开设了官方旗舰店一窝熊崽旗舰店和一窝熊崽旗舰店，让广大网民在网上也能买到与
北京公布今年首批改造诉求集中老旧小区！这12个有望优先
北京公布今年首批改造诉求集中老旧小区！这12个有望优先,海淀区,通州区,朝阳区,东城区,房山区,北京市,老旧小区,甘家口街道
群演爆料王鹤棣片场骂人？更提醒明星要谨言慎行:实时焦点
18日，一则“群演爆料王鹤棣片场骂人”的爆料登上热搜。有网友爆出截图，称王鹤棣骂群演。随后，王鹤棣的粉丝贴出了打假微博，
江浙沪是什么意思指哪些地方_江浙沪的简介
欢迎观看本篇文章，小勉来为大家解答以上问题。江浙沪是什么意思指哪些地方，江浙沪的简介很多人还不知道，现在让我们一起来看看
全球头条：集成灶品牌帅丰电器终端营销全国巡回省级培训会长沙站顺利举行！
4月16日-18日，集成灶品牌帅丰电器【善战】终端营销全国巡回省级培训会长沙站顺利举行，来自湖南、两广省区的优秀销售人员汇聚湖南长沙，学习
